沈昕一

　　2月6日，安赛乐米塔尔（以下简称安米）官网公布了其2024年业绩预告。同日，安米首席财务官热努伊诺·克里斯蒂诺在接受路透社采访时表示，安米呼吁欧盟加强贸易保护，并加大对绿色投资的支持力度。此外，卢森堡媒体于1月23日报道，安米法国公司负责人阿兰·勒·格里克斯·德·拉·萨勒（以下简称德·拉·萨勒）在法国国民议会经济事务委员会听证会上表示，若欧盟不采取有效保护措施，到2025年欧洲的所有钢铁厂都有面临关停的风险。

　　安米及欧洲钢铁行业所面临的困境是否真如其所描述的那样严峻？本文将结合安米最新的2024年业绩预告、历年财报数据以及欧洲钢铁行业的相关统计信息展开分析，以期为中国钢铁企业及政策制定者提供参考。

　　在低谷期优化资产结构 提高股东回报

　　安米是全球第二大钢铁生产商，仅次于中国宝武。该公司由印度米塔尔钢铁公司（Mittal Steel）于2006年收购西欧钢铁巨头阿塞洛（Arcelor，合并后改为安赛乐）合并而成。合并后，安米曾一度占据全球钢铁产量的10%，成为全球最大的钢铁公司。然而，随着全球市场的变化，安米的业务经历了数次波动，尤其是在2015年—2016年的低谷期，连续几年出现亏损。

　　为应对困境，安米采取了多项措施推动转型，包括筹集资金、减少债务、削减成本，并将业务重心转向高附加值钢铁产品。2017年，安米实现了自低谷期以来的首次年度盈利。同年，安米开始优化在印度市场的布局，为未来可持续发展打下坚实基础。通过持续的资产优化和全球化战略，安米进一步巩固了其市场领导地位。

　　自2018年以来，安米持续优化其资产结构，提高资产质量，并有效降低资产负债率。安米的净资产从2018年—2020年的约400亿美元增至2021年—2024年的约500亿美元。同时，安米的总负债从接近500亿美元下降至不到400亿美元。2024年，安米的资产负债率较5年前降低了近10%，显著降低了财务杠杆。

　　在市场需求强劲时，企业通常通过增加杠杆来提升资产利用效率萨索洛赛事推荐。在需求疲软或盈利能力下降时，降低财务杠杆显得尤为关键。减少债务能够帮助企业有效减少利息支出，从而减小财务成本压力。

　　安米近年来的竞争优势，得益于其过去4年对资产的精准调整。2020年—2021年，该公司一方面出售了美国、意大利和哈萨克斯坦等地财务表现不佳的资产，另一方面通过战略性收购强化核心业务和市场布局。通过这些资产结构优化，安米收获了不错的经营成果，尤其在ROE（股东权益回报率）上表现突出。ROE是衡量企业净利润与股东权益比例的关键指标，反映出该公司利用自有资本创造利润的能力。2020年，安米的ROE为-3.5%，表明其未能有效利用股东资本，净利润未能覆盖股东投资。然而，到了2021年，安米的ROE跃升至33.9%，显示出强劲的复苏势头和资本利用效率的大幅提升。这一转变不仅表明安米成功应对了困境，还反映了其通过削减成本、优化资产配置和聚焦高附加值钢材业务等措施，显著提升了盈利能力和资本运作效率。通过这些战略调整，安米不仅提高了股东回报，还增强了其在全球市场中的竞争力。

　　坚持“鸡蛋不能放在同一个篮子里”

　　“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的策略在安米的全球化布局中体现得尤为明显。作为全球钢铁行业的重要参与者，安米总部位于卢森堡，在15个国家拥有钢铁冶炼设施，员工总数接近13万人。

　　安米的全球经营指标反映出其集团层面的运营表现。过去4年，全球钢铁市场的产能过剩问题对安米造成了显著影响，导致其整体利润率大幅下降。2024年，安米的整体利润率仅为2021年的1/3，同时吨钢售价下降了7%，吨钢利润暴跌62%。

　　欧洲地区国家是安米的重要生产基地，其粗钢产量占其全球总产量的50%以上，其次是巴西和北美国家。正如安米高管多次提到的那样，欧洲业务的困境已成为拖累该公司整体业绩的主要因素。与2021年相比，2024年安米欧洲的吨钢售价下降了6%，粗钢产量减少了14%，导致销售总额下降了18%。更为严重的是，安米在欧洲地区运营的EBITDA（息税折旧摊销前利润）在最近4年内下降了71%，EBITDA利润率也从2021年的15%降至5%。相比之下，北美国家、巴西和印度的业务尽管遭遇显著下跌，但仍保持10%以上的利润率，部分抵消了欧洲业务负面影响。

　　全球钢铁产能过剩对各国钢铁行业产生了深远影响，但欧盟自2018年实施的“钢铁进口限额政策”为欧洲钢企提供了一定缓冲空间。该政策通过设定钢铁进口配额并征收超额关税（通常为25%），有效保护了欧盟本土钢铁产业。2024年6月份，欧盟决定将钢铁进口限额政策延长至2026年，并调整了主要产品类别的配额上限。然而，安米在欧洲的利润率依然显著低于全球平均水平，这不仅反映出全球产能过剩的冲击，还揭示了其所面临的高成本，尤其是能源成本。地缘政治冲突爆发后，欧洲的能源成本飙升，成为安米在欧洲开展业务的重大挑战。德·拉·萨勒在法国国民议会经济事务委员会的听证会上指出：“欧洲的能源成本几乎是全球最高的，天然气价格比美国高出4到5倍。”

　　欧洲投资稳增 看好高端钢材与低碳需求

　　在2024年11月份发布的投资者报告中，安米强调其核心战略优势体现在两个方面：一是安米在高端市场（如汽车制造）中占据主导地位，这得益于其领先的研发技术和持续的技术创新；二是通过全产业链的垂直整合，安米能够掌控从原材料供应到生产制造的全过程，从而确保产品质量和成本的竞争力。

　　尽管德·拉·萨勒在法国国民议会经济事务委员会的听证会上曾警告称，“我们多次向欧盟委员会指出，欧洲所有国家的工厂都面临关停风险，法国也不例外”，但从其财报中可以看出，安米在欧洲的资本支出（通常视为固定投资的一部分，有时也包括其他长期投资）始终保持在与业务规模相当的水平，占其全球运营总支出的1/3。尽管2023年和2024年利润有所下滑，但其资本支出较前两年有所增长，同时可持续解决方案和矿产业务的资本支出等也显著增加。

　　根据往年财报披露，近两年安米在欧洲的资本支出主要集中在法国马尔戴克（Mardyck）项目和西班牙希洪（Gijón）项目。法国马尔戴克项目是一个新型电工钢生产设施，年产17万吨无取向电工钢，其中14.5万吨用于汽车领域，预计在2024年下半年投入生产。西班牙希洪项目则是一个年产110万吨电弧炉钢（EAF）的项目，旨在生产低碳排放钢材，主要应用于长材行业，尤其是铁路轨道和线材，预计于2026年上半年投产。由此可见，面对市场波动，安米仍然看好欧洲的高端钢材市场，特别是汽车用钢及低碳钢材需求。

　　呼吁欧盟加大支持 巩固低碳“护城河”

　　德·拉·萨勒表示：“我们并不反对进口，但我们要求限制进口，以避免他们对我们的行业造成毁灭性影响。我们要求公平的竞争条件，尤其是在二氧化碳减排方面。”欧洲钢铁联盟也已请求欧盟在钢铁进口保障措施体系下削减50%的配额。在欧盟钢铁需求出现下滑的同时，欧盟碳市场（EU ETS）计划自2026年起逐步取消境内钢铁企业的免费碳配额。由于安米1/3的粗钢产量和投资集中在欧洲，若无法显著降低生产成本，加之碳成本压力，利润空间将进一步受到挤压。去年11月份，安米因能源成本高企、政策不确定性及需求疲软等，暂停了部分欧洲减碳计划。在这一背景下，欧洲钢铁业面临着巨大的压力。根据欧洲钢铁联盟的年报数据，欧洲钢材的表观消费量在2022年和2023年连续两年下降，其中2023年为1.25亿吨，甚至低于受疫情冲击的2020年的表观消费量（1.29亿吨）。在2023年，建筑业占据了欧洲钢材消费的1/3，其后为汽车行业（19.1%）、机械制造（14.7%）、金属器皿（14.4%）和管道行业（9.3%）。

　　从安米在欧洲产销钢材的数据可见，板材占其欧洲钢材产量的2/3以上，因此，进口板材的市场份额增加对安米的欧洲业务形成了正面冲击。安米多次呼吁欧盟加大支持力度，利用碳边境调节机制（CBAM）等贸易手段加强对进口钢铁产品的碳排放管理，从而为其在欧洲市场构建更强的“护城河”。有经济分析师指出，安米可能会借助欧盟“绿色协议”向效率较低的欧洲工厂申请升级改造资金支持。

　　与日本制铁和日资银行建立深度合作

　　在全球钢铁行业的激烈竞争中，安米与日本制铁和多家日资银行建立了深度合作伙伴关系。通过这些合作，安米不仅在技术研发、低碳冶炼以及市场拓展方面得到了显著支持，还在全球钢铁产业中巩固了其领导地位。

　　安米与日本制铁的合作涵盖了多个合资项目，尤其在钢铁生产、技术创新和低碳冶炼技术领域。例如，日本制铁安米印度合资公司成立于2019年，由安米和日本制铁分别出资60%和40%，专注于印度钢铁市场。日本制铁安米印度公司目前已经成为印度领先的钢铁生产商之一，负责生产长材、板材等钢铁产品。通过这一合资企业，双方充分发挥各自的技术优势，增强了其在印度市场的竞争力，推动产能提升。

　　除了印度项目外，安米与日本制铁还在高强度钢材、汽车用钢等领域密切合作。日本制铁在钢铁生产和技术研发方面的深厚积累，特别是在先进冶炼技术和环保技术方面的专长，极大地助力了安米在全球市场的竞争力提升，特别是在低碳冶炼技术的研发方面。

　　在日本制铁尝试收购美国钢铁公司过程中，安米也提供了支持。根据双方的协议，安米将以1美元的象征性价格购买日本制铁在日本制铁安米卡尔弗特公司中50%的股权，以解决日本制铁收购美国钢铁公司的监管问题。这一交易标志着安米与日本制铁的战略协作进一步深化，为安米在全球钢铁产业中的布局提供了更多的机会。

　　此外，安米与日资银行的合作同样紧密，特别是在资金支持和绿色转型方面。2023年3月份，安米与日本国际协力银行（JBIC）签署了谅解备忘录（MOU），进一步加强双方在钢铁制造和低碳化领域的合作。该协议建立在双方现有的业务关系基础上，包括日本国际协力银行对安米与日本制铁在印度和美国的合资企业提供融资支持。日本国际协力银行作为日本的政策性金融机构，其作用不仅是为安米的合资项目提供资金，还通过促进与国际合作伙伴的合作，推动日资企业的全球业务扩展。在低碳转型的背景下，安米与日资银行的合作尤其重要，他们共同推动了绿色金融项目和可持续发展投资，进一步加速了安米在绿色技术和清洁能源领域的布局。

　　通过与日本制铁和日资银行的深度合作，安米成功将技术创新、生产能力与金融资源相结合，提升了市场份额与全球竞争力。

　　中国钢企或可以借鉴5点

　　为了更好地应对不断变化的国际形势所带来的挑战，综合上述分析，中国钢铁企业或许可以从以下5个方面寻求参考经验。

　　一是多元化资产布局。在全球竞争激烈且市场需求多变的环境下，优化资产结构、聚焦高附加值钢铁产品，尤其是汽车用钢和绿色低碳钢材，可以增强其在市场中的竞争力。二是加强低碳转型与技术创新。面对日益严格的环保政策，尤其是在碳排放限制日趋严格的情况下，中国钢铁企业应加大对低碳技术的投资，推动钢铁行业绿色转型，以保持国际竞争力。三是加强国际合作与市场布局。通过与国际领先企业的技术合作及合资企业的布局，中国钢铁企业可以进一步提升技术水平，并开拓新兴市场。四是提升抗风险能力。在全球市场需求不稳定和贸易保护主义抬头的背景下，中国钢铁企业可以通过加强国内市场的战略布局和提升产品附加值，减少外部风险对业务的影响。五是关注国际贸易政策变化趋势。关注全球钢铁贸易的政策变化，特别是碳边境调节机制（CBAM）等措施的实施，及时调整应对策略，有助于企业保持在全球市场的竞争优势。

　　笔者建议，中国钢铁企业应注重提升技术水平、优化资产结构、加强国际合作与市场布局，并在应对环保压力和贸易政策变化方面做好充分准备，以迎接钢铁行业的低碳转型与国际市场挑战。

　　链接

　　安米宣布在美国建设电工钢生产线

　　本报讯 2月6日，安赛乐米塔尔（下称安米）宣布，计划投资12亿美元，在美国阿拉巴马州建设无取向电工钢生产线。

　　安米在阿拉巴马州卡尔弗特新建的无取向电工钢生产线包括1条退火酸洗线、冷轧机、退火涂层线、包装和纵切线，以及其他公辅设备。该生产线将建在安米和日本制铁的合资企业附近。新工厂设计产能为15万吨/年，预计2025年下半年开工、2027年投产。

　　安米计划在美国新建的无取向电工钢生产线主要满足电动汽车驱动电机对无取向电工钢的需求，此外还包括可再生能源发电、其他工业和商业用途的电机和发电机对无取向电工钢的需求。 （康俊刚）

　　《中国冶金报》（2025年02月21日 02版二版）